搜狗上市，我有几个问题不知道当问不当问

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简单地说，搜狗就是百度的商业模式，再加上腾讯爸爸的持续流量支持和人工智能概念支持的资本故事。

资料来源:科学与技术

作者|玛索

顺便问一下，你不会被打败吗

首先，我要祝贺王小川，她的儿媳妇终于实现了她寻找女朋友的夙愿(王小川目前单身，曾在一次公开采访中表示，搜狗不在名单上就找不到女朋友)。第二，我要祝贺搜狗。作为搜狐的子公司之一，搜狗自11年来每年都在搜狐发大财。当然，所谓的财务报告是他自己写的，并没有通过sec的正式发布。然而，他这么长时间的坚持显示了他上市的决心和他对上市的痴迷。

闲话不多，让我们看看搜狗的数据。事实上，网上已经有很多了。让我们简单地说:

先看基础市场，搜狗2014年、2015年和2016年的总收入分别为3.86亿美元、5.92亿美元和6.6亿美元。

净利润分别为-1.7亿元、7.18亿元和3.7亿元。

其中，搜索和搜索相关广告收入占了大头，分别为3.58亿、5.40亿和5.97亿，分别占92.7%、91.2%和90.5%。

搜索流量来自哪里？根据招股说明书，其中约三分之一是由腾讯提供的，腾讯提供从qq和qq浏览器到Qq导航的全方位流量支持，其余都是购买的，自然流量除外。

搜狗有什么产品？除了5-6页招股说明书中重点介绍的搜狗搜索之外，还有搜狗浏览器、搜狗地图、搜狗字典、搜狗输入法、搜狗游戏中心和搜狗翻译等一系列产品。

除此之外，搜狗还提到了很多人工智能的内容，比如他们对人工智能的投资和未来的战略规划，包括他们在人工智能领域的成就。

好的，在阅读了基础知识之后，在商业结构方面有没有一种似曾相识的感觉？是的，简单地说，搜狗是百度的商业模式，加上腾讯的爸爸的持续流量支持和人工智能概念支持的资本故事。

那么这个故事能继续下去吗？这取决于资本市场的反应，但在此之前，我不知道是否要问几个问题。

第一个问题是，有没有搜索的机会？

显然，作为一家与百度商业模式高度相似的公司，搜狗自然需要与百度相提并论。

让我们以2017年上半年的收入为例做一个简单的比较。

(以十亿美元计)

由此可见，搜狗和百度的区别，无论是总收入还是广告搜索收入，都不是半个百分点，而搜索广告是实现搜狗的主要手段。在这种情况下，我们如何向华尔街投资者证明第二胎有春天？

最好的方法是证明搜索市场仍在增长。

在招股说明书中，搜狗引用了两个第三方数据机构艾瑞咨询(iResearch)和cagr的分析数据，称美国的搜索市场占gdp总量的2%，而中国的搜索市场仅占gdp的1%，因此仍有一半的增长来自空，而美国的搜索市场正以每年5%的速度增长，而中国是10%。从这个角度来看，搜索，

让我们不要谈论如何找到两个不同变量(百分比和gdp)之间的类比相关性。主要的问题是搜索是在中国取得胜利的一个领域。翻身的机会太小了。

现在整个搜索玩家有百度、搜狗、360、必应、神马等等。

根据statcounter global stats提供的数据，今年8月，百度的国内市场份额为74.59%，其次是神马，市场份额为10.36%；360搜索第三，市场份额为7.93%；搜狗搜索排名第四，市场份额为3.95%；谷歌排名第五，市场份额为1.75%；冰排名第六，市场份额为0.94%；

有人说移动端可能有机会。抱歉，每个人都已经转换到移动端了。今年第二季度，百度的移动收入已经超过70%。

现在所有的搜索公司都面临着一个共同的敌人，那就是今天的头条新闻对在线广告市场的影响。据可靠消息，今天的头条预测今年的广告收入约为100-160亿，足以挑战百度。

在这种情况下，很难通过搜索市场的增长来维持自身搜索业务的增长。

那么，在这种情况下，搜狗怎么能继续讲故事呢？这就要提到搜狗的人工智能，这是第二个问题

第二个问题，什么是搜狗的人工智能？

对不起，我环顾四周，没有发现什么新东西。

搜狗在招股说明书中提到了100多次人工智能和几十次大数据，但主要是很多愿景、核心竞争力，证明了搜索和人工智能密不可分的关系。事实上，真正有可能登陆的产品是媒体之前报道过的几个，一个是王耔机器人，另一个是知音os，还有一些你可能从未听说过的产品，比如搜狗口授。

搜狗的人工智能和搜索之间最大的联系可能是语音识别技术，这也是搜索和人工智能技术之间最大的连接点。然而，与百度相比，搜狗的人工智能缺少一条主线和核心，百度的人工智能。它高高在上，无所不包，云计算和xpu在底部。在中间，所有的人工智能技术，如图像识别、语音识别、无人驾驶技术、杜罗斯、阿波罗等。，都被打包进百度的大脑

然而，搜狗的人工智能技术，除了出现在电视智能节目和一些媒体新闻稿中，真的没有太多的感知，所以搜狗做搜狗听写，机器人和智能硬件在一起，事实上，他也希望通过这些产品突破现有的情况。

总的来说，搜狗的人工智能还处于非常基础和初级的阶段，在投资和成就上都无法与英伟达和百度相提并论。可以理解，它是为了寻找未来转型的资本故事，但它不是现在支撑股价的因素。

第三个问题是如何正确理解搜狗搜狐和腾讯的关系。

一个有趣的情况是，搜狗宣布上市，而搜狐和腾讯几乎同时宣布它们是最大的赢家。

从股权结果可以看出，搜狐目前持有搜狗37.8%的股份，腾讯持有搜狗43.7%的股份。从数据来看，腾讯当然是最大的赢家，但事实上并不是这么简单。搜狗是ab股权制，搜狐、张朝阳和搜狗管理层仍拥有绝对控制权。

但事实上，搜狗更依赖腾讯，因为腾讯继续引导搜狗。如上所述，搜狗三分之一的流量来自腾讯，其余部分由腾讯自己购买。

搜狗还在招股说明书中表示，今年上半年的收入为1.3亿英镑，今年上半年的收入为1.9亿英镑，大部分资金用于购买交通工具。其中，去年支出9400万元，今年支出1.2亿元。现在，流动采购的成本已经上升，所以搜狗在招股说明书的开头也提到了流动采购成本的问题。

这就是问题所在。搜狗每年花这么多钱购买流量，其中很大一部分来自腾讯的分流。一旦腾讯停止或减少流量供应，搜狗的收入会受到直接影响吗？

从理论上讲，有人可能会说，腾讯作为搜狗的大股东，不能把胳膊肘往外伸。作为亲儿子，它必须给予全力支持。

但事实上，三方之间的关系非常微妙。搜狐控制了搜狗，而腾讯控制了搜狗的钱包。搜狗被夹在两大股东中间，他们都不会得罪。

此外，腾讯实际上并不想把所有的搜索财富都押在搜狗身上。最直接的例子是，微信今年推出了搜索和浏览功能，并在新闻稿中特别强调，它使用的是自己的技术，而不是搜狗的技术，这相当于澄清了两人的关系。

微信搜索已经完成，让微信团队来做。如果微信搜索未来发展迅速，腾讯如何平衡微信搜索和搜狗搜索？你支持前者还是后者？恐怕我可以不假思索地想出这个答案。

因此，从这个角度来看，搜狗的上市当然是一件好事，但是如何解决这些问题，恐怕王小川和搜狗的团队需要认真思考。