我是如何从数千只股票中准确找到360借壳的江南嘉捷的

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这就是我选择江南佳杰的原因。

资料来源|项奥德经济观察

作者|项小田

周末，我采访了Y，一位专门从事股票重组的私募股权基金经理。y介绍说，今年上半年他已经在江南嘉杰(601313.sh)持有大量头寸，因为他判断该股最有可能成为360借壳的标的。我很感兴趣，问他是怎么做到的。他解释了思考的过程。不管他是否真的这样做，整个思考过程都值得学习，而且这种方法完全可以复制。我们在这里引述如下。

这篇文章充满了干货，所以请保存并品味它。未来也可以指导投资实践。

一个

经纪人

第一个行动至关重要。自从360私有化以来，我一直密切关注它是哪家投资银行。网上很早就报道华泰联合证券正在做360项目。截至3月，天津证监局也发布了咨询公告(如图)，指出华泰联合证券是360个项目ipo的咨询经纪人。

当然，这种首次公开募股咨询是一个骗局，最后是一个后门。但这一点已经基本明确。无论是ipo还是借壳重组，360的财务顾问都是华泰联合，这是跑不掉的。所以我想:如果360想借一个空壳，它必须向投资银行询问最熟悉的上市公司。那么，华泰联合最熟悉的上市公司是哪家？华泰一定是联合发起了ipo。因为我赞助了ipo，所以我很了解这家公司，而且我和这家上市公司的老板有着铁一般的关系。毕竟，我一起度过了这么多的日日夜夜，我很害怕，高兴得哭了。因此，我调出了华泰共同发起ipo的所有上市公司的名单(如图所示，截至2017年4月)，不包括共同发起者，共有88家。

突然之间，目标的数量从3000多个减少到88个，范围也大大缩小了。

二

选择适当的外壳标记

对壳公司的要求很多，寻找合适的壳公司是借壳上市最关键的步骤之一，关系到借壳上市的最终目标能否实现。因此，这些要求可以成为我们进一步缩小范围的工具。

首先，第一点:创业板不能借。我们从上表中排除了所有的创业板公司(该表以蓝色绘制)。

第二，空壳公司的市场价值。对于借壳公司来说，空壳公司的市值越小越好。因为壳公司有很大的市场价值，它会大大稀释借壳公司股东的权益。换句话说，找到一个小的市场价值可以最大化360个股东的利益。目前，空壳公司一般在20亿到30亿之间。为了防止太多的公司同时被淘汰，给自己留有余地，我们扩大了范围，将市值控制在50亿以下，将市值控制在50亿以上。毕竟，很少有人希望通过后门获得超过50亿英镑的市场价值。此外，360是一个很好的高质量的目标，有很强的议价能力。找一家大型公司借一个空壳让这么多人搭便车是绝对不可能的。(在表格中，大盘股公司被画成棕色)。

第三，淘汰国有企业。国有企业出售自己的炮弹，审批过程非常复杂，这需要实际控制人和SASAC的批准。360绝对不可能从国有企业寻求后门。它追求速度，不会给自己找太多麻烦。让我们看看剩余公司中哪些实际控制人是国有资产。

梨子股份:财政部。

云投资生态:云南省国有资产监督管理委员会。

南宁糖业:南宁市国有资产监督管理委员会。

南方股份:南京SASAC。

桂堂股份:广东省国有资产监督管理委员会。

所有这些都被消除了(红色部分)。

第四条:过去，贝壳随处可见，各种重组和复杂的历史演变被消除。在这里，圣的风景被消除了(紫色部分)。

第五条:如果刚刚上市，就不可能借到房子。一般来说，在上市不到三年的情况下，几乎不可能出售壳牌。一方面，上市后不到三年，大股东的限售股一直没有被解除。一方面，上市时间不长，许多上市公司还没有到卖壳的地步。即使管理不好，许多大股东都有这样的想法:帮我试试，我没事。

当然，也有一些案例，所以为了避免意外伤害和缩小范围，我们首先排除那些列出时间不到2年的案例。(绿色部分)

第五条:刚刚再融资/发行股票的，或者以前重组成功的，或者最近重组失败的，不适合空壳公司。

刚完成融资，账户上有一大笔钱，或者重组，引入一群股东，扩大股本。这样的目标是否是一个空壳。我们看看。有什么？

东方银星:它刚刚在2017年卖掉了它的壳。

友邦保险上限:2016年7月发行。

宝信科技:2014年进行了重组，收购了新的资产，更换了新的实际控制人。

华斯股份:2016年11月发行。

双箭股份:2016年2月发行。

林州重型机械有限公司:2015年7月发行。

巴丽股票:2016年8月跨境重组失败。(注意:这也是一个潜在的外壳，将来可能会重组，但成为360后门的可能性非常小)

高畅集团:2016年7月的资产收购未能重组。

三维项目:2016年8月的股票发行未能重组收购的资产。

这些都标有黄色部分。

这个数字是我们淘汰的结果。

这样，我们只剩下四家公司，即乔治·怀特、双祥股份、江南嘉杰和欧迅。这四家公司的市值都很小，自首次公开募股以来没有在市场上筹集过资金。

三

进一步分析

如果上市公司或其控股股东受到惩罚，也将使壳牌失去吸引力。2016年，双祥有限公司将工业废渣交由他人处理，然后倾倒在路边，无锡法院罚款500万元。

2015年，由于董事长接受了司法强制措施，但没有披露，欧迅受到了中国证监会的调查。之后，他被深圳证监局警告，并被罚款30万元。根据新的重组规则，这种公司不适合借壳。

只剩下两家公司，乔治·怀特和江南佳杰，一家在温州，另一家在苏州。

他们两个都可能卖贝壳，而书面分析就到此为止了。事实上，再次筛选是非常简单的(在网上很流行的做法是雇人跟踪周，看他去哪里旅游，不管是真是假，这个想法很有意思。我不会在这里过多地谈论我是如何做到的。现在真相大白了。尽管乔治·怀特不是借壳的对象，但它可能成为其他资产的一个潜在选择。

这就是我选择江南佳杰的原因。