汉能投资陈宏：IPO热潮下的冷思考

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Ipo不是一个企业的终结，而是一个新的起点。Ipo就像一对新婚夫妇生下一个孩子。美好时光过后，他们不得不面对许多挑战和问题。

企业家(Dani)12月16日报道，由企业家黑马发起、海信命名的第十届企业家年会今天在北京召开。汉能投资集团董事长兼首席执行官陈宏出席会议并发表了题为“ipo热潮下的冷思考”的主旨演讲。

汉能投资集团董事长兼首席执行官陈红

陈宏表示，ipo不是一个企业的终结，而是一个新的起点。Ipo就像一对新婚夫妇生下一个孩子。美好时光过后，他们不得不面对许多挑战和问题。此外，陈红还分析了在三次ipo浪潮中，公司应该在哪里上市等话题。

以下是由企业家&我黑马编辑的陈红的演讲:

牛给我发了一个话题，冷冷的想着ipo之后的事情。1989年创业后，温温终于上市了。文汶一直处于非常高的状态，现在他想听听冷冷的思考，上市是否是终点。

我曾经是一名企业家，在一家上市公司工作，1999年上市，现在我正在投资。所有lp和企业家都有一个梦想，那就是将自己的企业推向市场。那么问题是，列出我们的目的地？我们唯一的目标？什么时候上市，在哪里上市，上市后做什么，这对每个企业家来说都是实实在在的事情。

我认为首次公开募股就像一对新婚夫妇生下一个孩子。孩子出生时，每个人都一定是最幸福的，每个人都完全沉浸在幸福中，包括医生。婴儿出生后，这对夫妇突然发现他们晚上睡不着，每隔几个小时就要喂一次。烟雾来了，孩子们生病了，被送到医院，孩子们的教育问题来了。

ipo也是如此。在我们上市的那天，每个人都去纳斯达克敲钟。麻烦随之而来。

计算三次ipo浪潮

让我先谈谈美国互联网引领的上市浪潮的大方向。最早的是1992年和1999年。除了中国南方航空空公司、中国东方航空空公司等大型企业外，很少有中国企业在海外上市。

从2000年到2004年，公众真正关注的是中国企业在美国的上市。新浪、ut斯达康和acef是在美国上市的第一波。1999年，我在硅谷创办的公司上市了，他们都来交流上市技巧等问题；

在第二波浪潮中，新东方、百度、搜房网和航空传媒在美国上市；

在2011年和2017年的第三波浪潮中，JD.com、聚美优品、兰亭吉士和阿里巴巴第二次在美国上市。上市后，每个企业的发展道路是不同的。

最近几个月，我们看到中国企业在沉寂了一两年后，正忙着回到中国。自今年年初以来，许多中国企业纷纷涌向美国上市，如搜狗、百思买物流以及最近的曲店等金融机构。

在中国，我们的首次公开募股已经进行了很多年，国内公司要实现首次公开募股并不容易。外国上市制度是公司是好的，经纪人是公认的，市场是公认的，基本上他们可以上市。这是一个由市场、公司和投资者驱动的市场。

国内ipo市场是由政策驱动的。如果一个企业做得好，它可能不会上市。有各种各样的原因使它不能被列出来。如果做得不好，它可能会再次上市。这是国内市场。好消息是，经过几个月的沉默，2017年迎来了一波创业和上市浪潮。2017年，将有422家企业参加会议，209家企业将在主板上市，其中81家与高科技密切相关。这些数据增强了企业家和投资者在中国上市的信心。

当时有800多人排队，但现在应该只有300人左右。更快，从申请到上市的时间将会缩短。

去哪里上市？

去哪里上市也是一个非常重要的问题。去美国、中国还是香港？前一段时间，许多企业解决了vie，因为国内的市盈率明显很高。现在我发现已经了解vie的公司将在香港上市。为什么？最近，香港的几只股票表现非常好，如中安保险和文悦集团。在腾讯的推动下，香港越来越认可中国的互联网公司，即使它们亏损了，这给了你一个很高的估值。

另一个趋势是，在不久的将来，香港将像美国一样成为a股和b股。企业家的每一票都可能大于其他投票权，这对企业家控制公司非常重要。因此，最近，一批了解了vie的优秀企业又把vie带到了香港上市。

同时，国内市场也很好，a股市场给了高科技企业很高的溢价。

在美国，如果你成为行业领袖，你的估值将超过50亿美元，所以在美国上市是一个非常好的选择，但是如果你不能达到50亿美元，你应该三思而行。美国有太多的大型企业。作为一家国内企业，如果你的主要市场不在美国，你如何管理它？像阿里巴巴这样的公司在美国表现很好，但是如果中小企业在国外上市，会有很多头疼的问题。

Ipo不是终点

单个企业上市后发展很好，很多企业的市值都低于发行价。这说明了什么问题？Ipo不一定是企业家最兴奋的地方。上市对首席执行官来说压力尤其大，因为早期的投资者可能已经赚了钱，但那些拿走95%股份的投资者现在正在赔钱。我们都是负责任的人。我们如何向投资者解释？这也给正在排队准备上市的企业带来了巨大的压力，要么降价，要么暂停上市。

Ipo不是终点，与公司上市后的方向大不相同。中国最著名的互联网公司，如盛大、九城和腾讯，都是游戏玩家，但今天有很多不同。有一个笑话说，腾讯员工在发完工资后，用所有的剩余工资购买自己的公司股票，他们一直坚持，回报很高。另一个事实是网易在2001年经历了一场巨大的危机。该公司的首席财务官去世，其股价跌至不到1美元，该公司即将被摘牌。他的投资者告诉我们，他的股票被留在了盒子里。但在艰难的门槛过后，网易又开始了。

从全球角度来看，情况也是如此。上市不是一个小时，即使一个企业最终爬上了珠穆朗玛峰，它也不能一直呆在那里。2005年，市值排名前10的公司中有许多在2017年消失了。2017年，市值排名前十的公司中，有七家与技术、互联网和新经济相关。这是什么意思？每个时代都有自己的机遇。

在今天的中国，如果你看看国家政策，你会发现未来的投资和创业将会有很好的市场前景，这些市场将由技术驱动的创新、消费升级和效率提高所主导。从大曲线来看，消费占国内生产总值的比重和增长率远远超过其他类型。这是一个机会，人工智能是技术创新的典型例子。

ipo中有很多问题需要大家关注。

首先，企业上市后责任重大。例如，企业的定期财务和监管报告不同于原始报告。企业还很年轻的时候就可以做长期规划，但是上市之后，必须保证每个季度营业额和利润的增长。你敢大量投资吗？如果我投票后利润下降，我该怎么办？

第二，企业应加强治理结构和管理内部控制。当一个企业是私有时，董事会中可能只有少数股东可以通过电话交流。上市后，股东数量急剧增加，许多中小股东对公司没有影响。如何在风险控制中保证企业与投资者之间的关系是非常重要的。

第三，善于处理投资者关系的公司和善于沟通的上市公司要比不善于沟通的公司好得多。

此外，企业不一定选择立即上市。阿里巴巴只有在非常成熟的时候才成为一个巨人。在今天的中国市场，非上市公司有时比上市公司赚得更多。

上市企业还应注意改善公众形象和社会责任。上市后，对企业来说有一些很好的机会:上市公司有股票作为现金，可以进行并购和投资许多企业。到目前为止，中国每年只有几百家公司上市，但有成千上万甚至上万家企业由风投和私募股权投资。这些企业在哪里？这不是一件坏事，他们不能上市，要么关闭或合并和整合。但是作为一个上市公司，你有一个很好的优势。

成功企业家的条件是什么？

在过去，风投关注的是这个行业是大是小，对他们来说没有什么吸引力。因此，企业家团队应该强大到足以竞争第一名，最好是处于领先地位，并有一个非常好的盈利和可持续的商业模式，使风险投资会非常感兴趣。

在中国特定的创业环境中，首席执行官必须有能力控制资本、筹集资金或产生自己的现金流。否则，在资本的支持下，你的竞争对手可能会击败你，即使他们的效率不如你。

有时，公司上市是一件令人头痛的事情，因为它们害怕花钱，结果，它们被非上市公司严重击败。当当和京东(竞争)就是一个典型的例子。当当网希望保持利润增长，京东已经赚了很多钱，所以亏损也没关系。它一直向前跑。因此，上市有利有弊。

还要注意资源的力量。除了资本，像蝙蝠这样的生态系统今天已经形成。作为企业家，你应该知道如何连接资源。

如果以上都做得好，再加上好运气，我认为企业的成功概率会大大增加。