羽化财经丨看片买股时代已过，考验光线传媒持续化发展

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今年的国庆(9月30日至10月8日)总收入约为28亿元，与去年的17.79亿元相比有明显增长。其中，《可耻的铁拳》创造了15.11亿票房，占“双年展”总票房的一半以上。

10月9日，a股电影电视板块似乎没有购买它。相反，参与了两部国庆电影的光明传媒的股价下跌了5.76%。尽管与国庆节前相比，10月10日略有反弹，但总市值仍缩水16亿英镑。

在资本市场，股票价格涨跌是合理的。早在今年4月，当股市“无休止地下跌”时，光明传媒董事长王长田就说过:保留这封信，如果你不相信它，就放弃它。

看电影和买股票的时代已经过去，资本回报率是合理的

光媒体参与的新力传媒和猫眼文化分别是《羞耻铁拳》的制作人和发行人。据了解，光明传媒是新立传媒的合资企业，持有其27.64%的股份，而光明传媒持有猫眼文化30.11%的股份。

《可耻的铁拳》可以说是大获成功，但另一部与光有关的电影《缝纫机乐队》，却有点惨淡。与《铁拳》不同，《缝纫机乐队》是一部由光媒体直接发行的电影。原本计划在9月30日上映的《缝纫机乐队》被搁置了一天，这也让这部电影在电影编排上获得了绝对优势。然而，从目前的票房来看，已经上映10天的票房还不到2.6亿，而《猫眼》最新的票房预测是3.95亿。

今年的《狼斗士2》大受欢迎，最大的受益者北京文化连续两次上涨，其股价从12.96元涨到22.5元。受此影响，国庆周之前，光明传媒的股价开始一路上涨。羽毛金融在《羽毛金融资本决定性国庆文件》中也提到，三家上市公司有望成为大赢家，市场预计其参演电影在国庆期间将有良好的票房。

然而，事实是，光媒体的股价并没有上升，而是下降了。事实上，早在2016年底，《你的名字》就为光媒体带来了1亿英镑的净利润，但当时光媒体的股价并没有上涨。为此，相关业内人士表示，看电影、买股票的时代早已过去。

市场对电影业的理性回归不再是基于单一电影的票房，而是基于上市公司的整体布局。作为一家老牌影视公司，光媒体每年的电影产量超过10部，但从整体数据来看，并不是每部电影的票房都能达到或超过预期。

虽然今年国庆的整体票房有所增长，但由于跳档，很多电影涉及票房注水，大部分电影的口碑还没有发酵，票房两极分化严重，市场很难对其资本方有足够的信任。

多元化布局考验可持续发展

据2017年上半年统计，光明传媒营业收入10.29亿元，同比增长42.62%，净利润4亿元，同比增长24.61%。

根据公开信息，光明传媒对电影相关业务的深度培养正在减少。根据Enlight Media发布的年度报告，2016年公司电影相关业务实现收入12.34亿元，同比下降5.84%，这是过去三年电影业务首次出现下滑。

此外，光媒体已经扩展到其他业务。据统计，Enlight MeDIa 2015年的投资收入为7569万元，占当年净利润的19%，2016年的投资收入为2.77亿元，占净利润的37.38%，其中腾金娱乐的股票套现仅超过2亿元，占净利润的近30%。

事实上，在光媒体的业务构成中，除了电影，其他业务也随着公司的布局发生了相应的变化。半年度报告显示，公司践行“内容为王”的战略理念，在电影、电视剧、动画、艺人经纪、电子商务及衍生产品、生产投资等各个领域取得长足进步。，多内容业务齐头并进。

从上图可以看出，现场视频广播已经成为光业务增长的新动力。此外，LIGHT还在规划动画业务。目前，中国动画电影还没有爆炸式增长，红利正在逐步释放。王长田董事长曾表示，2019-2020年将是中国动画电影的大年景，希望中国动画电影能占到15%，其中LIGHT将占到70-80%。其他优秀的动画电影和LIGHT也将参与投资和发行，这样他们可能有机会占到80%以上。

此外，市场关注光媒收购猫眼文化的股权。2016年5月，光线传媒与其控股股东共同投资猫眼文化。2017年9月初，光线传媒计划以人民币9.999亿元收购光线控股持有的猫眼文化11.11%的股权。9月21日，光明传媒宣布将猫眼和平板印刷合并。经过一系列的资本运作后，恩莱特持有猫眼50.79%的股份。

猫眼文化与平版印刷相结合后，将占据中国在线电影售票市场的40%以上，中国电影售票的相应市场份额将达到34%，有望成为中国最大的娱乐售票平台。轻工业部将在这家公司的董事会中占有三个席位。根据经纪人的分析，在中国电影的网络市场中，光媒体将获得超过50%的网络渠道份额。

然而，10月8日晚，光明传媒宣布暂时不打算增持猫眼文化股份，但不排除未来市场条件和时机成熟时继续增持的可能性。

猫眼平版印刷技术使Enlight Media进一步确立了其作为中国在线票务领导者的地位，这对公司在影视领域的扩张产生了重要影响。

无论是在产业链延伸的纵向发展中，还是在业务拓展的横向发展中，建立多元化的泛娱乐平台不仅检验了光传媒在泛娱乐平台布局中的控制能力，也检验了其能否在激烈的同业竞争中实现可持续发展。