道不同不相为谋：“通通合并”中国影响百害无一利

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最近，在业内引起广泛关注的博通收购高通的所谓“全通合并”再度升温。最近，Broadcom宣布其已通知高通公司，Broadcom将提名11名董事候选人来接替高通公司董事会的所有成员，这意味着这一举动很可能将高通公司1300亿美元的收购要约变成敌意收购。高通自然不会示弱，称其目前的董事会由11名世界级董事组成，其中9名是独立董事，4名是过去3年的新成员，他们都坚定地致力于为高通股东寻求最佳利益。博通此举是为了夺取高通董事会的控制权，并推动博通的收购计划。考虑到博通的收购计划大大低估了高通的价值，这完全是为了博通自身的利益，因此这些提名在本质上有利益冲突。

所谓的繁华世界是有益的，而繁华世界是有益的。双方坚持以股东利益为先进行收购和反收购，这是可以理解的，但相关股东通过并购获得的利益是大于1+1还是小于2，仍存在许多变数。作为行业，我们从相关行业的角度，从博通和高通的发展理念和业务模式的角度，关注此次合并将给行业带来什么。

众所周知，尽管高通公司近年来因专利许可费而受到业界质疑，但另一个无可争议的事实是，高通公司每年将20%的财政年度收入用于R&D，R&D累计投资470亿美元。过去，它是3g和4g，但现在它仍在5g的关键核心技术方面处于领先地位。对于移动行业的许多核心基础技术，高通公司早在7-10年前就开始以前瞻性的方式进行投资和布局，也就是说，高通公司今天在通信行业的举足轻重的地位完全是由技术研发和产品创新驱动的。

相比之下，博通虽然不乏创新，但其发展道路基本上还是依赖于并购的资本运作。特别是在被avagotech收购后，Broadcom更像是一家短期公司，忙于利用收购和短期R&D活动来实现其季度财务目标，这使得Broadcom的R&D战略通常专注于低风险市场，即在价格和需求方面具有竞争力的市场。这一策略与高通截然不同。在这方面，一些行业分析师认为，博通希望获得快速回报的想法没有错，但如果你不投资于未来，那将无异于慢性自杀(行业和市场都会有报应)。如果你想一想，你不必解释，行业会非常清楚。所谓不愁远的人，也会有近忧。

鉴于Broadcom的发展理念和商业模式与高通的不同，一旦高通被收购，从过去来看，其对被收购企业的整合首先以眼前利益为重，即降低成本、提高价格和追逐短期利润，并砍掉不赚钱的部门，尤其是基础R&D部门和职能部门，高通基于长远和未来的创新驱动发展模式将被短期的逐利所取代。当时，作为未来许多行业创新发展基础的通信行业的创新过程必然会滞后，导致许多行业的创新停滞，难以产生新的经济价值。以当前经济和消费增长驱动的智能手机及相关产业为例。如上所述，高通公司开发的技术通常需要7到10年才能获得回报。高通公司的长期战略就这样诞生了。例如，苹果、三星、小米、oppo、vivo等。代表了新型智能手机及相关产业，为企业和社会带来了巨大的经济价值和回报。如果高通只专注于能够在几个季度带来回报的技术，智能手机和相关行业，

如果以上就是博通收购高通所导致的延迟甚至停滞的恶性循环，那么弊大于利，尤其是在中国的相关行业。

以中国智能手机产业和制造商的快速崛起为例，不可否认的是，中国智能手机产业和手机制造商的快速崛起在于站在了谷歌和高通等巨头的肩膀上(华为总裁任以前也是中国创新的代表，他也承认中国企业，包括华为的创新，应该善于站在巨人的肩膀上)，并将自己长期以来在创新、制造和营销方面的技能发挥到了极致。中国手机制造商无一例外都是基于谷歌的安卓操作系统。与ios的关闭不同，谷歌的安卓操作系统是开源的，这为中国手机制造商提供了操作系统再创新的重要支持点，高通的技术许可和芯片也是如此。目前，高通已与中国150多家企业达成技术许可协议，服务范围从3g到4g，从手机、平板电脑到模块。几乎所有中国手机制造商都使用高通的手机芯片。在美国总统特朗普访华之前，小米、oppo、vivo和高通签署了120亿美元的采购订单，这是高通与中国制造商合作的最好证明。

如果Broadcom收购高通，按照Broadcom及其首席执行官hock tan以往的利润导向方式，即它不需要小客户，只要它维持并服务于苹果和三星等大客户，就意味着除了苹果和三星之外，Broadcom的大客户可以享受优惠待遇。其他制造商可能成为堤坝损失的筹码，很有可能他们在关键时刻得不到货物。毕竟，博通以前有过艰难的经历。如果将来加入高通的技术和基带芯片的优势，将对中国智能手机行业和刚刚崛起、缺乏核心竞争力的制造商极为不利。

事实上，当苹果试图通过博通收购高通时，不难看出苹果一再向高通施压(开始反诉高通的芯片专利侵权)。苹果希望甚至帮助博通收购高通。因为苹果知道，一旦博通收购高通，苹果将成为苹果首席执行官库克和博通首席执行官霍克坦个人和商业利益的最大受益者，而其他制造商(中国制造商是苹果最大的竞争对手)将为苹果的最大受益者买单。

更让我们担忧的是，在4g时代崛起的中国智能手机行业，希望在即将到来的5g时代实现真正的弯道超车。为此，中国手机制造商已经开始了5g手机的布局。例如，vivo说它将在2018年生产5g原型，并在2019年发货；Oppo、小米和高通的合作非常密切，有望成为首批5g手机制造商(小米董事长兼首席执行官雷军本周在高通枭龙845大会上接受媒体采访时表示，小米非常重视5g技术的推广，将成为首批推出5g手机的制造商)。从目前5g的发展来看，高通公司不仅在技术上处于领先地位，而且是中国制造商不可或缺的合作伙伴。当然，高通公司的发展也需要中国制造商的支持，双方的利益可以说是既骄傲又失落。如果高通被博通收购，中国手机制造商将处于非常不利的地位。首先，鉴于博通的短期盈利资本运营模式，它可能会推迟5g流程；其次，基于博通抓住大而放开小的战略，苹果和其他大公司很可能会在技术、成本和时间上领先。届时，中国智能手机行业可能会错过弯道超车。

此外，从促进中国相关高新技术产业发展的角度来看，高通公司与国家发改委达成整改共识后，近年来与中国政府的合作相当强劲。与贵州合资成立华信通半导体有限公司，生产高科技数据中心服务器芯片；支持中国最大的半导体制造企业SMIC制造28纳米工艺芯片(高通也是SMIC的大客户)，与SMIC合作研发14纳米工艺，支持SMIC进入14纳米工艺凸点营，协助其进行10纳米工艺凸点技术认证等。此外，高通公司在重庆和南京建立了物联网联合创新中心，受到了中央和地方政府的欢迎。需要注意的是，高通公司与政府之间的上述合作领域受到政府的高度重视，并被列为国家和政府的重点突破领域。与高通相比，博通与中国政府及相关企业在上述层面上的技术合作非常少见。一旦博通收购了高通，恐怕将会有一个很大的问号，即博通是否会承认并继续高通在中国所做的这些事情。

综上所述，我们认为Broadcom对高通的收购对股东的利益有相当大的变数，由于双方的发展和商业模式不同，股东对双方的利益最为关注；对于行业来说，尤其是当前和即将到来的中国5g通信和智能手机行业，弊大于利。正是因为这个原因，不同的方法不能一起工作。