京东的苦生意与阿里的护城河

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京东和阿里无疑是不错的公司，但它们截然不同。

京东的新财务报告出来了，但这次似乎不同。

营业收入837亿元，增长39.2%，披露利润22亿元。当然，这种利润仍然是旧规则。如果没有得到公平的承认，按照一般标准，实际上是10亿元左右。

10天前，阿里透露第三季度的收入增长率高达61%，阿里的利润更是惨不忍睹。

那么问题是，阿里的电子商务业务取得了压制优势吗？京东还有机会吗？今天，这篇文章将思考这两家公司的业务性质。

一个

企业盈利能力分析

在讨论业务特征之前，让我们先分析一下哪些因素主要取决于企业的盈利能力。

有三点:产品的毛利率、资产周转率和企业的杠杆程度。这三个字似乎不太容易理解。让我给你解释一下:

(1)产品毛利率，我们称之为茅台模式

所谓的茅台模式意味着毛利率超高，比如茅台，请看报告:

看最后一行。毛利高达90%。

为什么会有万亿茅台，因为只要规模和产量保持不变，高毛利企业就是无敌的印刷机。与茅台相比，普通苹果手机的利润率较低，约为40%。

(二)资产周转率，我们称之为沃尔玛模式或戴尔模式

这种企业有一个特点，它的净营运资本很少，甚至是负数。简单地说，这种依靠应付账款来筹集流动资金的企业，需要很强的管理能力和经营水平。

例如，戴尔的直销，和沃尔玛，因为他们依靠强大的流水，挤压供应商基金，这有很多应付账款。

同时，公司只有少数股票，因为周转率超高，比如戴尔的直销模式和零售行业的商品流通。同时，应收账款很少，因为顾客在购买商品时直接支付现金。

让我们谈谈戴尔。戴尔的电脑直销模式一度在全球领先，并一度在全球闻名。原因是它依赖供应商来给自己加分。由于装运了大量货物，应付账款非常大。同时，直销意味着库存非常少，消费者用现金购买戴尔电脑。

因此，基本上没有必要设置负责人来做这项业务。如果直销模式像戴尔一样极端，将会有额外的营运资金。由于经营负债，它足以满足日常业务需要，甚至还有额外的资金用于财务管理，比如拿钱购买p2p和交易股票。

原因是，首先，这种模式对上游和下游都有太大的议价能力。在鼎盛时期，苏宁国美利用这一模式让现金流业务飞速发展。当时，国美和苏宁都从事房地产。

其次，这种模式可以利用大规模的经营负债，这是无息负债，有点类似巴菲特的保险浮动存款。

这种模式反映在财务报表中，这通常意味着净周转天数为负。

(三)企业杠杆的程度，我们称之为银行模式

这很容易理解，也就是说，企业利用杠杆来扩大收入。例如，银行、近期热钱贷款和消费贷款企业。

对这些公司来说，最大的问题是，一旦经济环境变坏，他们将会失去与他们赚得一样多的钱。这也是银行和其他金融监管机构对现金贷款极其严格的原因。核心资本充足率是对银行的一种约束。

最近，有趣的商店，拍卖贷款和信贷已经上市。数据图表之外的是受益于繁荣时期的经济周期，但一旦出现问题，就很容易关闭和挂机。

因此，除了强有力的监管约束，此类企业必须始终如一，小心谨慎。一旦他们不小心，他们就会完蛋。

财务概要:这三个要素实际上是杜邦分析的复制品，净资产收益率取决于毛利率、周转率和杠杆系数。

二

企业商业模式分析

问每个人一个问题？以上三种模式中，哪一种是最好且最省心的？

一般来说，人们最喜欢的一类是暴利企业。

因为你会发现，即使公司经营不善，管理不善，成本控制不善，甚至乱花钱，公司仍然赚了很多钱，最终的净利率仍然很高。

因为无论公司多么浪费，管理多么垃圾，都没有办法花钱。产品成本太低，而且公司有定价权。

比如茅台，它会不时提价。人们每次都买。生活太美好了。为什么？因为有些人请客，所以一定要有茅台，这代表着诚意。另一个例子是苹果推出的iphone x，售价为9688元。事实上，这是价格上涨。中国人没有办法在买买中买到它。

一个公司经营得好不好与管理者没有多大关系。用巴菲特的话说，这是一家傻瓜也能管理的公司。每年，公司赚取数百亿元和数千亿元，这不一定是管理的能力，因为公司的经济特点决定了谁能取得类似的结果。

第二类是看管理。企业必须一个接一个地挖掘。因为毛利低，对零售业来说达到20%是非常好的，而且成本太高。

让我们举一个可能不合适的例子。例如，如果iphone的价格是6000元，那么苹果手机本身的成本就被认为是100元。想一想，在这个时候，不管苹果有多浪费，即使公司花了各种各样的钱，去五星级酒店，不花钱吃早餐，去马尔代夫旅游，它也可以躺着赚钱。

对于中国用户来说，你买了它，花了很多钱，并且喜欢它或者不喜欢它。

如果毛利润低，备件成本为5000元，那么苹果将不得不挖掘，差旅费不能浪费，餐费将支付10元，公司将在北京修建六环路往返一趟，喘口气。

你必须吝啬，你必须控制成本，你必须保持低调，这样公司才能赚钱。

那时，公司依靠管理层和团队。

最后一类，也就是看天气吃饭，饱餐一顿，通常不太受欢迎。

三

回到京东和阿里

虽然京东和阿里都属于电子商务行业，但他们的商业模式却大不相同。因此，直接分析财务数据是不可行的。但是因为每年都有一场猫和狗的战争，让我们来分析一下。

说了这么多，事实上，每个人心里都可能做出了类似的判断。第一种生意是最好的，因为当你等着赚钱的时候，你不需要努力工作。你所需要做的就是睁开眼睛，看看银行账户里的数字。

阿里就是这种企业，它搭建了一个交易平台。由于网络效应的存在，有一种越强越强的趋势。让企业客户激烈竞争。不管怎样，阿里可以收租金。

有点像赌场庄家。不管你怎么玩，你都可以按点数得到佣金。荷兰官员和赌场，唯一要做的是确保赌场可以开放，有很多人在玩。

阿里的帝国已经建立，他的商业素质非常好，所以他不需要太多的努力就能轻松赚钱。你不需要吝啬，因为钱是要花的。

相比之下，JD.com就不同了。它通常每天都得到管理和成本控制。生意取决于周转率和服务。很难赚取如此大的差价。当货物交付缓慢，服务差强人意时，顾客开始责骂顾客服务。

商业的本质决定了京东必须看着顾客的脸，努力赚钱。

四

京东和阿里财务报告综述

今天，京东的第三季度报告显示，营业收入的增长率只有39%，而阿里的增长率高达61%。如果你不知道它，它将被完成，京东可能永远不会赶上阿里。

但事实并非如此。

通过以上分析，我们知道京东的应收收入主要是基于直接的商品交易金额，说白了，就是销售了多少商品。

阿里，像天猫和淘宝的顾客一样，收费很高。正常情况下，如果收入增长率为61%，平台交易量的增长率也应该在61%左右。

然而，情况并非如此。我们用双gmv时间截面进行分析:

阿里的增长率只有39%；

京东高达50%；

结论一目了然。

目前，所谓的阿里61%的增长率并不意味着平台发展得更好、更活跃。之所以有这么多，是因为平台费比较贵。所以你可以想想为什么阿里的收入被夸大了，远远超过了通用汽车的速度。没别的，但是各种各样的苛捐杂税。

如果阿里继续这样沉迷下去，他将面临百度曾经遇到的问题，如过度商业化，这将恶化原有的土壤。

但你不得不佩服马云，他不得不开创新业务，收取其他费用，比如云计算的出色表现。

你也可能会质疑阿里的收入增长如此之快，这是由其他业务造成的。让我们看看这个披露:

仔细看，核心电子商务业务的收入增长率为63%，远远超过gmv 39%的速度。

电子商务的营业额是这些公司的基石。历史告诉我们，税收和征税越重，就越容易发生骚乱。

幸运的是，阿里有了云计算的新起点。

五

结论

我写了这么多，主要是为了区分京东业务和阿里业务的本质，当我们分析财务报表的时候，我们不应该只看数据，而是要对退货业务本身和退货进行最基本的分析。不是简单地用数据来寻找比率，而是不可能得出正确的结论。

京东和阿里无疑是不错的公司，但它们截然不同。京东的生意很难做，但管理很好。

另一方面，阿里有一条非常宽的护城河。虽然他在抵御敌人方面有天然优势，但他应该小心过度的税收和征税会把护城河变成一条臭水沟。