双十一你们买买买，他们上上上 | IPO潮

本篇文章2602字，读完约7分钟

昨天在搜狗，今天在拍卖会上，美国的ipo高潮是什么？

2017年初秋，纽约和北京再次飘来强烈的美元荷尔蒙气味。

在我的印象中，纳斯达克指数上次达到6000点是在2000年3月。美国市场比以往任何时候都更加乐观。祁鸣风险投资公司总经理甘建平无法掩饰他的兴奋。今年9月，由祁鸣风险投资公司牵头的再鼎药业在纳斯达克上市，首日涨幅超过55%。

他说，这在过去非常罕见。今年上市的许多互联网公司都是由风投在2012-2014年投资的。经过四五年的发展，风险投资进入了退出期，这些公司的利润和收入都不错。

创世合伙人资本的创始管理合伙人周伟也有类似的感受。近日，领导的创新型金融服务公司荣360提交了ipo申请。在此之前，他投资的宜信(CreditEase)子公司JD.com和普莱森特贷款(Pleasant Loan)分别于2014年和2015年在美国上市。

然而，在过去的两年里，中国证券交易所的情况发生了逆转。2014年后，美国新一轮首次公开募股(IPO)激增，从今年4月首次在美国上市的互联网金融公司，到股价飙升、在敲响钟声的那一天经历了戏剧性波折的娱乐商店，以及磨剑14年的搜狗。

一个

每三年一次，这是第五次浪潮

第一波浪潮始于2000年左右的新浪、网易和搜狐，接下来是携程、鳄龙、盛大和百度，时间是2003年至2005年。2010年，它记录了中国科技公司在美国上市的辉煌一页。Dangdang.com、Youku.com、Yiche.com、SouFun.com等40家公司在美国上市，以工具网站和软件公司为代表，tmt股全面爆发。

与以往海外上市公司的价值往往被低估的情况相比，第三波中国上市股票在海外资本市场受到追捧。优酷上市当天，开盘价为27美元，比发行价高出111%；当当网也以24.5美元的价格开盘，比发行价高出53%。这股热潮在2010年底前达到顶峰，并持续到第二年上半年。2011年，包括奇虎360、Renren.com和嘉园在内的11家国内热门互联网公司在美国上市。

但随后，在2011年第三季度，它成为了中国股市春季和冬季的分水岭。随着全球经济发展的放缓和互联网泡沫的存在，许多国内企业受到了机构的质疑，中国企业在美国遭遇了冷遇。2011年下半年，只有Tudou.com上市。

美国第四波ipo出现在2014年。在经历了两年的低潮后，随着美国经济的复苏，上市窗口已经重新开启。虽然这一波的公司数量少于2010年，但它显示出新的变化:它们集中在电子商务、社交网络和游戏领域，所有这些领域都具有高估值和高融资额。虽然他们中的大多数都处于亏损阶段，但他们在业务上都有创新。

阿里和JD.com，电力行业的两大巨头，今年都进入了ipo团队，融资金额分别达到250.31亿美元和30.91亿美元。前者的融资规模已经超过facebook，成为历史上最大的ipo。社交工具微博、莫莫和游戏公司乐达游戏今年都登陆了纳斯达克。

2017年，在中国股票私有化的回归浪潮被叫停后，第五波赴美ipo浪潮随之而来。

阿里和百度今年引人注目的股价表现表明，这一潮流正在到来。在新上市的中国股票中，虽然曲店的商业模式在中国受到质疑，但无可争议的事实是，曲店的股价在10月18日上市当天经历了大幅上涨，盘中一度上涨超过40%。9月底在美国上市的红、黄、蓝三种教育机构在上市第一天就上涨了40%；今年5月上市的博世教育的股价已经上涨了80%以上。

二

为什么会涨潮？

与2010年相比，这一次我们已经看到了很多中国的创新。周伟说。此外，在过去，中国互联网初创企业的收入和利润来得很慢，但现在它们不同了。用户的支付意愿明显增强，支付金额也在不断增长。新创企业可以更快地展示良好的盈利能力。

周伟认为，互联网公司收入爆炸性增长的时代已经到来，一家优秀的公司在三到四年内上市是正常的。伊凯资本的董事总经理宋卓告诉企业家&我黑玛，伊凯资本刚刚帮助我们完成了最新一轮融资。他注意到传统互联网公司的日均订单已经达到1000万，而且增长曲线往往很长，比如淘宝、美团和滴滴。然而，在分享自行车的潮流下，从离开校园到突破每天一千万辆自行车的平均水平只花了半年时间。

在资本和巨头的共同作用下，中国企业的增长速度显著加快。宋卓表示，与五六年前相比，中国证券交易所背后的投资者结构发生了巨大变化。前者的投资者主要是传统的美元基金，他们有一套完整的方法来控制上市和退出的节奏。今天，资本来源更加多样化。除了个人天使和机构投资者，腾讯和阿里也扮演着重要角色。

这是一个非常好的时机。我们相信，越来越多的中国企业将加快在美国资本市场的上市进程。一位投资者告诉这位企业家，我是黑马，与2010年的上市浪潮不同，当时中国互联网只是美国的一个补充，在美国上市应该是美国公司的一个基准。如今，中国互联网有了自己的发展模式，许多创新在之前的上市浪潮中很少见到。此外，阿里和腾讯已经成为世界上有影响力的公司。

不仅是年轻的创业公司，就连搜狗这样的互联网残余也相继上市。一位熟悉美国股市的金融从业者告诉企业家&我是黑马，尽管美国股市对巨头的分拆没有太多限制，但这些戴着巨型子公司帽子的互联网企业在过去几年过得很艰难。由于业绩尚未完全释放，市场结构尚未完全定型，目前上市是股东利益最大化的理念。

企业家I黑玛采访的很多业内人士都表达了同样的观点:2014-2015年美国股市低迷，中国股票估值波动很大，很多企业开始积极买入a股。然而，当尘埃落定两年后，人们发现，与美国股市相比，国内资本市场仍有许多限制，如对新兴产业的控制、对利润的要求和股权结构。

自去年下半年以来，道琼斯、纳斯达克和恒生指数一路上涨，互联网和高科技公司的增长率远远超过了市场增长率。一些中国股票、阿里和腾讯的良好表现为国内企业海外上市铺平了道路。新兴产业在香港资本市场的认可度逐渐增强，美图、中安和文悦相继登陆港股。

外部市场环境和创新供给决定了中国股票的上市周期。经过近三年的下跌，美国市场基本消化了中国概念股。其次，以滴滴和美团为代表的o2o领域，以及以快手和秒针为代表的内容网络，将不断丰富美国股市的供给。

三

专注于共同基金和教育

在今年上市的十几家公司中，互联网金融和教育是最引人注目的两个类别。在k12教育领域，继博士利、红、黄、蓝、瑞思主题英语上市后，本周，另一家中小学教育培训机构——四季教育(Four Seasons Education)在美国上市。

互助黄金公司在美国上市是一种趋势。继信与财富、趣店与信用之后，排派借贷与融360已向美国证券交易委员会(sec)提交了ipo招股说明书。11月10日，排牌借贷将正式开始。与此同时，乐心、量化集团和Dianrong.com等10多家共同黄金公司也报告称，它们将在美国上市。此外，三马中安在线也在香港上市。

然而，共同黄金类股票的股价也正在经历动荡。市场仍在争论现金贷款和其他业务，监管是否会进一步收紧已成为投资者关注的话题。在周伟看来，不尊重金融本质的公司被淘汰是正常的。然而，从总体趋势来看，他认为在未来五年内，至少有十几家超过十亿美元的创新型金融公司将会上市。这个行业有足够多的痛点，市场足够大，离资金足够近，这不是一个赢家通吃的竞争模式。

上一轮，中国股票的估值被严重低估、退市和回归，一度让美国资本市场对中国股票产生怀疑。宋卓表示，正因为有了这些教训，这轮新兴企业需要更加谨慎，建立更加成熟的管理团队，并完成周期验证，以全面提升自己，从而最大限度地降低企业面临的风险。