三次错过趣店的投资是什么感受？

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是酸的吗？

黑马基金的管理合伙人胡翔说，这是错过了趣味商店项目的投资者的内部份额。

口头|胡翔

编辑|流浪

以下内容在胡翔共享:

罗敏花了三年多的时间将这家娱乐商店推向市场，市值超过100亿美元。我在我的朋友圈里发了一条信息:错过是投资者经常面对的事情。当我送去祝福的时候，我心痛。第二天，当我到达周颖时，我兴奋地分享我的感受。我想每个人都期待听到一个错过数十亿美元的投资者的酸楚心理，尤其是看到拥有成千上万回报和独特眼光的同行的故事。

你可以想象，它是相当酸的。考虑到潜在的损失，把自己骂成白痴是对的。然而，作为一个总是传递积极能量的人，我还是想告诉你，错过有趣商店的故事有很多收获，可以和你分享。

01

你想投票吗？

当罗敏参与创业记忆日项目时，我是他的投资者。那是2007年？个人电脑端制作的提醒工具速度不够快，用户无法获得，这在以后的移动互联网时代可能会有更大的机会。团队成熟度和份额分配也存在问题。简而言之，这个项目失败了。后来，罗敏反复思考了很多事情，直到2014年3月创造出有趣的舞台。在有趣的A、a+和B轮中，罗敏与我交流寻求建议，当她结束谈话时，她会问:你想投票吗？我的答案是不投票。你觉得我傻吗？没关系。我也有同感。

那时，我和罗敏住在楼上楼下。2014年3月的一个晚上，我们在楼下的小公园里绕了一圈，第一次谈论了有趣的舞台(当时你有名字吗？)项目，罗敏告诉我，他们在京东买了iphone，然后跑到学校宿舍卖给学生，要求他们加些钱，分期付款。他告诉我，两周前我开始这个项目时，一些老朋友叫他天使。现在我已经在一定程度上和红杉谈过了，但是这个过程可能有问题。你想以更低的价格(比天使回合高几倍)拿走兰奇的钱吗？还有，你想投票吗？

你知道我的反应吗？

首先，在京东买手机卖给学生？这到底是什么？

第二，该死的，为什么天使没有投票给我？现在，只有两个星期，这么多次，让我投票？

第三，拿兰奇的钱来估价是很好的。快点吃，明天早上再做。

大约一个月后的一个晚上，我和罗敏再次来到楼下的小花园。罗敏告诉我他赢了A组。现在的情况是这样的。我们怎么做(具体内容不做扩展)？那我现在可以以这个价格得到a+了。你怎么想呢?还有，你想投票吗？我的回答是:兄弟，你的融资和估值应该增长这么快吗？我甚至还没刷牙。

三个月后，会场从楼下的小树林转移到中关村的互联网金融大厦。大楼很高，而工作站还没有完工。罗敏还没有完成一个像样的办公桌和会议室，所以他只能拉起两把椅子，坐在大厅的窗户边说话。最后但并非最不重要的一点是，我们现在正处于估值超过10亿美元的第二轮。你想投票赞成吗？我有点崩溃了。才三个月。你让我投票这么多次？不要投票。

但是那天晚上我没有睡好，因为那天我说的很多事情都触动了我。我过会儿再谈。他还说，我想看看能不能在一年内造出一只独角兽。它真的打动了我。我在想，如果他做了呢？这是个奇迹，而我只是坐着看？所以第二天，我真的去了互联网金融大厦，说，好吧，我在考虑投票。然而，作为一个早期的人民币投资机构，必须通过转让旧股份和持有结构来避免vie结构等技术问题，最终没有进行投资。

所以，你看，我完全错过了在趣味舞台/趣味商店的投资。他每年都变成一只独角兽，上市三年多了，所以我只能是一个旁观者和一个祝福。

02

下一站快乐

现在让我回顾一下我的教训和收获:

首先，心态的不平衡会影响理性判断。

错过天使投资后，随着项目估值的快速增长，心理失衡导致投资决策失误。

其次，一个好的项目需要从一个非常小的入口点进入，然后它可以扩展到一个足够大的轨道。

进入点应该足够小，并且是必须的，这样才能够极端，够锋利，只有当进入点足够小的时候，巨人才会看不起它或者鄙视它，这样会给你更大的机会。这一点后来成为黑马基金投资逻辑的重要组成部分。不幸的是，当时我没有足够的经验，有趣的阶段给了我一个很好的教训。

分期付款购买iphone已经足够小了，而且是必需的(换肾的需要，你说这是新的吗？)，起点是如此之小，不仅巨人没有认识到它，但我没有反应在第一。这到底是什么？现在每个人都知道，这是年轻人消费信贷的一个入口，当时被互联网金融巨头忽视，被银行抛弃。这条赛道有多大，它的延伸非常自然。未来的分期付款和有趣的商店产品的开发是显而易见的，蚂蚁金融也需要运行以形成一个联盟。

第三，在早期的初创公司，增长就是一切，管理就是废话。

在开始一项有趣的事业不到半年后，罗敏告诉我，到年底，全国将有数千名员工进入100多个校园，这让我感到震惊。如果你在短期内成长得如此之快，在管理上会有问题吗？不，当市场快速扩张时，团队在前线作战，企业快速成长，成长就是一切。所谓的管理，让我们在增长放缓时补课。

第四，时机是关键。如果你错过半年，不要再进入。如果你不能成为领导者，后来者将很难被微观创新超越，除非他们比你强大10倍。

我问罗敏为什么有趣的阶段能长得这么快，罗敏说:我感觉自己已经走进了一片人迹罕至的金色麦田，我所要做的就是努力收割。当时，这是一个非常好的市场，我不能投资有趣的舞台。六个月后，我投资了另一个校园分期项目。这并不是说这个项目不努力，也不是说这个项目没有区别(它在探索乘客和控制风险方面非常创新)。然而，领导者与同一条轨道之间的距离越来越大，其价值和发展非常有限。当我们恢复交易时，这是一项我们需要反思的投资。因此，我们更注重时机和被投资企业能否在细分的轨道上成为领导者，进而形成标杆和垄断。

第五，创始人的野心和欲望，以及愚弄的能力。

福吉不是一个好词，所以另一个词叫做感染力、影响力和说服力。你在骗谁？为了能够欺骗投资者存钱，我相信当你投票的时候，你可以有一百倍的回报；为了能够愚弄团队，我相信有了老板，你就可以喝酒、吃肉，并且有一个姐姐泡上人生的巅峰；为了能够愚弄用户，试着为体验付费，并传递一种参与感；当然，最重要的是愚弄谁？你就是你自己，只有你相信，你才会有感染力和说服力，并全身心地投入其中，否则，你将成为一个骗子。

回到罗敏，他是我见过的最自负的创始人。我这样说是因为他的目标总是超出我最乐观的期望。人们一年的目标应该在一个月内实现，他们的业务应该在六个月内覆盖全国，他们应该在一年内成为独角兽，他们应该在短时间内占领白领市场。他不仅告诉了投资者，还和团队一起做了这件事。最好的是，他吹的牛逼实际上已经实现了，我真的相信。看过这么多项目后，我现在越来越注重创始人的方向感、目标和模式，知道自己想去哪里，然后全力以赴向前推进，如果方向有问题，就迅速调整。

第六，接地气，土壤干燥，大力推广。

不要看网络金融这个词。许多东西必须埋在土壤里。我对招聘学生、拓展市场、分发传单、管理宿舍以及每周招聘数千名实习生的能力印象深刻，这些能力可以让我在有趣的阶段快速晋升和执行。

第六，快速迭代和快速融资。

快乐店在一年半的时间里已经完成了5轮融资，融资金额达到4亿美元，我会一直建议我的投资后企业在保持股权结构健康可靠的前提下尽快筹集资金，有了钱就拿走，不要在高位报价，最好在低位报价，最好比上一轮有适当的溢价。 不管是abc回合还是+或++回合，都要抓住人和资源，当方向明确、目标明确时，就要加快速度。

第七

嗯，这些总结中的一些来自于错过趣味商店项目的教训，其中一些通过趣味商店项目被他们自己的认知进一步强化。那是2014年，我错过了有趣的阶段。虽然我错过了价值数百亿美元的项目，但在过去三年的投资中，这些认知对我来说仍然很有价值。

投资的时候，那几年不可避免的会有很多错误。我只希望每一次爱恨分离都能在下一站转化成更多的认知和快乐。目前，当趣味商店上市时，除了送上祝贺之外，我们还应该对自己说:永远不要爱过去，沉湎于向前。

*本文内容来自胡翔的内部分享，由流浪编辑，最初由黑马基金创建。如果您需要转载，请获得授权。