眼镜行业：到底是暴利还是薄利？

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20元的框架，200元卖给你谈人情，300元卖给你谈友谊，400元卖给你谈市场情况。

20元的眼镜框，200元卖给你谈人情，300元卖给你谈友谊，400元卖给你谈市场。2017年，眼镜行业在中国十大暴利行业中排名前五。空眼镜行业的利润是多少？这真的是所谓暴利行业吗？以这种研究的态度，我们可以看到微观研究团队对近年来眼镜行业的发展进行了一些调查。让我们在下面与你分享。

一副普通近视眼镜哪里贵？

根据2016美元博士眼镜(sz300622)的招股说明书，该公司一个镜片和一个镜框的平均购买价格分别为28.82元和89.06元。单就材料而言，一副普通眼镜的成本可能低于200元。抬高眼镜价格的成本是多少？在研究了2016年医生眼镜的运营成本和费用后，我们发现商店租赁费(包括水、电和物业费)和员工工资及福利费(商店经理、验光师和销售员)的分摊占眼镜价格的大部分，分别约为27.3%和25.4%。这两种费用主要用于提供导购和验光服务。

验光服务是离线购买眼镜的关键步骤。服务人员在了解了客户的基本信息、雾视和散光轴，并进行度数的初步测试和红绿平衡测试后，为客户提供最合适的眼镜配置方案，该方案需要半小时到一小时的时间。

眼镜行业利润高吗？

在回答这个问题之前，让我们先通过一张图片了解一下眼镜行业的毛利和净利润的构成:

从上图可以看出，净利润需要从毛利中扣除，包括销售费用、管理费用、财务费用和税金，即非眼镜生产相关成本。结合前面的数据，我们以一副价格为1000元的眼镜作为假设。扣除眼镜费用、租金和员工费用、行政办公费用和各种税费后，公司实际净利润约为91元；从这个角度来看，高毛利率(70%-80%)的眼镜行业远非暴利行业。

国内眼镜行业的市场规模和用户状况

根据欧洲著名咨询公司欧睿国际的研究，中国眼镜零售市场规模从2006年的208.2亿元增长到2015年的673.94亿元，年均复合增长率为13.94%；同时，根据博士眼镜2016年的招股说明书，2016年国内眼镜行业的销售规模达到719.57亿，同比增长7%。

资料来源:眼镜博士2016年招募说明书

根据北京大学发表的《国家视觉健康白皮书》，2012年，中国5岁以上总人口中屈光不正(不包括老花眼)的人数为4.8亿至5.31亿，其中90%以上的屈光不正者为近视。以16-25岁人群为例，近视占54.9%，高度近视占2%。据估计，到2020年，综上所述，我们可以看到未来眼镜行业仍有很大的市场发展空间。

眼镜行业未来发展趋势

作为一个半医疗半商业的行业，眼镜已经逐渐从简单的视力矫正工具演变为时尚配饰，越来越多的时尚男女使用无度数的镜框和眼镜来装饰自己的形象。同时，眼镜的功能也变得多样化，如具有抗疲劳功能的抗蓝眼镜和抗紫外线太阳镜；同时，一个人不再仅仅满足于一副眼镜:变色、偏振、防雾等镜片帮助眼镜提高单价；更轻更薄的高折射率镜片不断刺激用户更新眼镜的欲望。眼镜功能的多元化发展极大地增加了眼镜行业的消费潜力。

国内眼镜企业的现状与机遇

目前，中国眼镜行业公司的特点是规模小，分布分散:有4000多家眼镜制造商和2万多家具有一定规模的验光眼镜商店。为了提高资源利用效率，增强市场竞争力，中国许多中小生产企业及其配套厂商聚集在一定区域，形成产业集群。例如，温州、深圳和江苏丹阳都是综合性眼镜生产基地；临海、台州和厦门是福建省太阳镜生产基地；台州玉环是眼镜零配件的基地；鹰潭市余江县是眼镜材料生产基地；河北新河是镜盒生产基地。

以眼镜行业的新三板公司为例。$童鸣四季(oc838567)$是一家纯在线眼镜销售公司，2016年销售额为9800万美元，而另一家离线眼镜销售公司oc839田明科技(OC839938)在2016年的销售额仅为1800万美元。作为眼镜零售行业唯一的a股上市公司，博士眼镜到2016年实现销售额4.16亿元，拥有318家连锁店，包括304家直营店，但市场份额仅为0.58%。

放眼世界，拥有36个品牌的最大光学制造商卢克索蒂卡(luxottica)集团，已经开辟了光学产业的上下游，集设计、制造和销售于一体。2015年，其销售收入达到90.11亿欧元；该集团旗下的高端眼镜零售品牌透镜工艺品于2006年进入中国市场，在mainland China和香港拥有200多家连锁店。

另一家法国埃辛勒国际光学集团是世界上最大的透镜制造商，2016年的收入为69亿欧元，净利润为7.57亿欧元。镜片销售额占全球镜片销售额的25%，矫正视力镜片销售额占全球矫正视力镜片市场的40%以上。

今年1月，卢克索蒂卡(鲁迅蒂卡)收购了埃辛勒(法国埃辛勒集团)，价值450亿欧元。收购后，艾西洛·鲁迅·蒂卡(nyse:lux)占据了全球光学行业近30%的市场份额。

因此，我们相信，如果国内的眼镜销售公司能够采取产销一体化的模式，未来的眼镜行业肯定会有一家以上的公司销售额超过100亿元人民币，而博士眼镜目前处于最有利的位置，具有潜在的横向和纵向并购机会，未来发展潜力巨大。

眼镜行业未来发展趋势

随着互联网的发展，传统眼镜行业的商业模式已经逐渐被打破。如今，越来越多的商家选择电子商务模式销售眼镜，这在一定程度上节省了线下商店的运营成本。但是在线销售模式真的会在未来取代离线销售模式吗？看到微观研究小组也调查了这个问题。以上述纯网上眼镜销售公司童鸣四季为例:童鸣四季眼镜品牌微隐密隐密，主要产品有隐密隐密太阳镜、隐密隐密时尚镜框和隐密隐密近视镜片。该公司获得了idg领导的许多风投公司的投资。

童鸣四季2016年年报显示，公司毛利率为70%，低于医生眼镜的75%。在查阅了公司16年的年报后，我们发现童鸣四季毛利率低于博士眼镜的原因是太阳镜的购买成本高于镜片和镜框。

由于没有线下商店，童鸣四季酒店无法提供验光和眼镜服务，因此童鸣四季酒店16年的收入中只有36.3%来自镜片和镜框，其余63.7%来自太阳镜。另一方面，根据医生眼镜过去16年的经营收入分布，近67%的收入来自镜片和镜框，只有约12%的经营收入来自太阳镜。

由于童鸣四季都处于扩张阶段，公司仍在亏损。童鸣四季的销售费用和管理费用占营业收入的比重较高，童鸣四季的销售费用与眼镜博士的销售费用不同:童鸣四季80%的销售费用来自促销费、广告费、平台佣金和仓储快递，而眼镜博士的大部分销售费用来自店铺租赁费和员工福利费用。

2016年10月，为了扩大公司的市场份额和影响力，提升用户体验，童鸣四季第一家线下商店在北京巧妇芳草地正式开业。由此不难看出，验光服务是矫正视力的刚性需求，这种服务很难通过互联网实现。由于电子商务平台的流量和销售规模的影响，网上经销商的客户获取成本将逐渐增加。同时，网上销售不能满足所有用户的需求，因此光互联网企业很难在一定时期内完全取代传统的光商店。

国内眼镜行业的投资目标

根据眼镜行业的产业链，我们整理出了这个行业的一些上市公司，供大家参考。其中，康耐特和博士眼镜在a股上市，其他公司在新三板上市。新三板上市公司中，史克新材料生产的树脂材料主要用于生产镜片，集美新材料主要提供醋酸纤维素橡胶板用于生产塑料镜架，恒德公司生产的铜合金线用于生产金属镜架。舒士豪和戈雅有限公司为镜头和镜架提供涂料和树脂等原材料。白石上是一家植根于武汉的眼镜零售商。

最后，观察微观研究团队的探索和求知心理，将神湾策略总结的领先股票特征与本行业基准企业的博士眼镜进行对比:

1.净资产收益率超过15%，2016年，医生眼镜的净资产收益率为15.4%(稀释)和16.53%(加权)

2.净利润复合增长率大多在20%以上——2016年第一季度，博士眼镜净利润为639.22万元，2017年第一季度净利润为933.84万元，同比增长46%

3.合理估价——目前，博士眼镜PE (TTM)是62倍，市场价值26亿。估价有点贵

4.所有行业都是消费品——眼镜属于消费品范畴