时隔 17 年，美科技股终于“收复失地”，但这次不是泡沫了

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据路透社报道，美国时间17年后的周三，代表科技行业的S&P 500信息技术指数首次突破了2000年互联网泡沫的顶峰。不仅如此，在科技股的帮助下，纳斯达克也创下了历史新高。另一方面，在良好财务报告的帮助下，道琼斯工业平均指数也创下历史新高。

美国五大科技巨头之一的微软刚刚发布了一份好于预期的第四季度财务报告。其azure云服务销售额几乎翻了一番，office 365也增长了43%。(雷锋网注:前五大巨头是脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌或faamg)

纳斯达克指数历史，来源:谷歌

自2009年以来，科技股聚集的纳斯达克经历了长时间的牛市。除了美联储在2008年金融危机后长期维持超宽松的货币政策，以及推动美国经济全面复苏之外，科技行业的繁荣也是推动股市创下新高的一个主要因素，尤其是一些权重较高的科技巨头faamg。

然而，这个节点很容易让人想起17年前的互联网泡沫。今天的科技行业也在经历同样的事情吗？

泡沫历史发生在1997-2001年。互联网泡沫也叫泡沫，因为互联网的迅速普及催生了大量的互联网公司，这些公司被称为各种各样的。

20世纪90年代，互联网在美国迅速传播。从1990年到1997年，美国拥有电脑的家庭数量从15%增加到35%，信息和通信技术从奢侈品变成了必需品，从而将社会带入了众所周知的信息时代。

当时，在风险投资的帮助下，各种互联网公司如雨后春笋般涌现，它们毫不犹豫地扩大规模，亏损占领市场，以形成所谓的“网络效应”。许多公司的座右铭是“先做大后谈”，提供廉价甚至免费的服务，并将盈利的东西推向未来。

随着大量资金的注入，科技公司变得目中无人，花费大量资金，广告也特别激烈。例如，在2000年1月的超级碗比赛中，16家公司各支付200万美元购买30秒的广告空间；2000年4月15日，在哥伦比亚广播公司的支持下，iwon在一个半小时黄金时段比赛项目中提供了一千万美元的奖金。

然而，这个先扩张后盈利的故事只是一个童话，利润没有达到预期，导致了2000-2002年泡沫的破灭。一些公司，如宠物和网络货车，关闭了；其他公司，如思科公司(股价下跌86%)和高通公司，损失了大部分市值，但幸存下来。其他公司，如易趣和亚马逊，后来在泡沫高峰期超过了股价。

今天不同了。17年后，再次超越最初泡沫顶峰的科技股是否正在经历另一场泡沫？

自2017年以来，facebook的股价上涨了43%，苹果的股价上涨了30%。事实上，许多投资者担心这些科技股的价格过于昂贵。

然而，它是否过高不仅取决于技术公司的利润表现，还取决于对其未来发展的投资预期。在那之后，每个人可能都有自己的判断，但在那之前，你一眼就能看出来。

与17年前不同，今天的科技巨头不仅拥有大量用户，而且是大的吸金公司。例如，苹果、微软和谷歌目前持有4640亿美元现金。一些利润不太好的公司，如亚马逊和特斯拉，也有真正的业务和收入。

这些科技巨头跻身全球市值最高的公司之列，主要依靠智能手机、云服务、社交网络和电子商务。这些产品和服务在过去10年中经历了爆炸性的增长。

苹果iphone销量增加，图片来自六色

此外，从估值角度来看，今天的科技股远未达到互联网泡沫时期的夸张水平。瑞银财富管理亚太区首席投资总监兼投资总监办公室主任陈敏兰在英国《金融时报》中文网站上发表的一篇文章中分析道:

尽管科技股的估值在过去几年一直在不断上升，但与15-20年前的极端水平相去甚远。根据平均估计市场利润，目前全球科技股的市盈率为18.5倍，远低于2000年55.1倍的峰值。目前，美国科技股相对于S&P 500指数的溢价仅为5%，远低于20年来25%的平均水平。此外，famg(Facebook、亚马逊、苹果、微软和谷歌)的合并市盈率只有22倍，远低于互联网泡沫时期的58倍。

6月份S&P 500技术指数的平均市盈率为19倍，是金融危机以来的最高水平，但仍远低于互联网泡沫时代。

雷发现从单个公司的情况来看也是如此。在1999年12月互联网泡沫的高峰期，微软的股价为58.7美元，年收入为197亿美元；现在微软的股价是74美元，一个季度的收入已经达到233亿美元。

人工智能推动未来的新增长？如上所述，公司的估值取决于利润表现，未来增长预期也是非常重要的一部分。科技公司从不停留在现在，他们总是着眼于未来。

事实上，一些推动这一波快速增长的新技术红利，如智能手机，已经逐渐饱和了市场。5月3日，苹果发布了2017财年第二季度财务报告，收入528.96亿美元，同比增长4.6%；净利润为110.29亿美元，同比增长4.9%。第二季度Iphone销量为5076.3万部，同比下降1%。

在这种情况下，苹果也在寻找新的增长点。他们在尖端技术领域的布局包括人工智能、ar/vr、自主驾驶和可穿戴领域。其中，人工智能被认为是未来的水、电、煤，是驱动各行各业的基础技术。

除了苹果，微软、谷歌、亚马逊等科技巨头也在大力部署人工智能。

当然，每个风口的出现或多或少都伴随着气泡的出现。今天，许多人工智能初创公司也处于只有故事而没有收入的状态，许多公司把xxx.ai这个名字作为一个热点。

事实上，包括李开复在内的科技领导人已经预言，人工智能正在迎来泡沫，但这并不意味着人工智能不是未来。就像17年前的互联网一样，真正的增长是在泡沫破裂后才开始的。

国务院刚刚发布的《新一代人工智能发展规划》提出，到2020年，人工智能核心产业规模将超过1500亿元，相关产业规模将超过1万亿元；到2030年，这两个数字将分别达到1万亿元和10万亿元。

雷锋。(公开号码:雷锋。com)认为，如果这一目标真的实现了，那么今天这些科技股应该被归入被低估的行列。

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