学成文武艺，卖给A和T

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卖给阿里还是腾讯？

资料来源|商业与生活(身份证号:肖佩珠8)

作者|朱小佩

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从庞涓的《夜行马岭路》开始，他就为古人指出了一条贡献的道路:学习书面武术、物品和帝王之家。皇帝不需要出售和了解他的家人。你不需要了解你的家人。

在中国的互联网企业家圈子里，这句话被解释为:学会写武术，然后卖给蝙蝠(百度、阿里、腾讯)。

2010年，集团收购非常火爆，我们还与kpcb(彭凯华鹰)在周伟的吴波商谈了价格，想在Handan.com投资。结果，在签订合同的前一天，他被朱啸虎切断了联系。

周伟当时非常沮丧，最后投资了当时排名第四的Gaopeng.com。

说到这里，周伟还是有点高兴。与当时的拉手和沃沃相比，高鹏被从头到尾最后卖给了腾讯。

2011年，腾讯在高鹏投资3.25亿元。

同年，腾讯还投资6000美元在好乐购，8440万美元在鳄龙。团购、电子商务和在线旅游都是残酷的市场，初创企业成批出现和消亡。尽管这些公司没有最终的赢家，但它们的创始人能够逃脱惩罚。

如果你在创业中赚钱，你不能把它算作损失。

从2010年到2013年，中国股市经历了一个寒冷的春天。2010年12月，当当当网上市时，媒体羡慕不已，李国庆赚了2080万美元。然而，2012年3月，当Vipshop登陆纽约证券交易所时，它变成了一个血腥的上市。

这时，英美烟草(Ali b2b业务于2007年在香港上市)已经上市，手头有现金储备，有并购投资意识，并开始投资一些初创企业的并购。根据公开数据，2010年，阿里腾讯投资了大约10家公司。

市场上的风险资本不像今天这样普遍，上市的道路也是漫长的。年轻的企业家心中有一个秘密想法:把公司发展到一定规模，被英美烟草收购后，他们可以实现财富的自由。

到2014年中期，已经有一两百家公司因为英美烟草的收购而登陆。数据显示，自上市以来，腾讯已斥资537亿元收购80家公司，其中98%发生在2010年之后。

▲来自vc saas的图片。

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2014年前后，中国互联网领域迎来了一个收获的高潮。

更不用说像阿里和京东这样的巨大利益运动的谣言了，淘宝网上市并创造了超过10000个百万富翁。企业家们被朱梅和莫莫单独的刺激所激动。

2014年，巨美优品在纽约证券交易所上市，莫莫在纳斯达克上市。这些公司成立仅三年多，一旦上市，市值将接近30亿美元。今年4月，Vipshop的市值也超过了360，成为中国第四大互联网上市公司。

今年的福布斯中国富豪榜，40岁以下的40人，也特别耀眼。前十名分别是刘敬东董强、搜狗王小川、58岁的姚劲波、人人网贷款管理团队(张世世、李新和、杨毅夫)、猎豹傅升、鞠梅陈欧、百度副总裁李明远、美团王星、途牛于敦德、莫莫唐嫣。

此外，还有一大批未上市的独角兽，包括戴科彬狩猎网、陈昊芝、王豌豆、于君、格瓦拉、刘墉、心有戴昆、口袋购物凯利、梅友陈芳怡等。

这些创业故事刺激了更多的企业家，他们想成为明日耀眼的明星。

此外，在这个时候，风险投资是大放异彩。根据发行价，经纬投资猎豹的回报率约为16倍，红杉投资巨美溢价的回报率约为144倍，萨芬在亚洲的投资回报率约为48倍，今天京东的资本投资回报率约为121倍，软银中国投资阿里巴巴的回报率超过1000倍。

让更多的企业家和投资机构对未来充满信心，并认为即使生意难做，殊途同归。

然后，三年多之后，企业家们不得不再次认识到一个残酷的现实。他们中的大部分最终将被出售给阿里和腾讯(甚至百度也远远落后于腾讯阿里)。

2016年7月5日，阿里宣布以2亿美元的价格全资收购豆荚。2亿美元听起来很多，但与最美好的时光相比，它已经是一辆泥车和一条狗了。三年前，百度以19亿美元收购了91无线。

曾经，因为钓鱼的触动，它只能通过附属曲线在韩国上市。

就连曾经以收购Tudou.com而闻名的优酷也难逃被合并的命运，最终被阿里以56亿美元的价格全部收购。优酷土豆新任掌门人杨伟东表示，优酷土豆并不急于盈利，也不害怕投资(烧钱)，因为背后有阿里的生态和资本。

2014年，出租车大战爆发，滴滴终于成长为今天的旅游巨头。根据公开信息，滴滴前后的融资约为150亿美元(不包括优步中国的融资)。然而，在融资方中，除了软银、淡马锡和老虎基金等大型国际投资机构，很大一部分资金来自苹果、腾讯和阿里巴巴等科技巨头。

今天，市场上最激烈的两家公司，ofo和mobike，也变成了阿里和腾讯。据公开数据显示，阿里以7亿美元领跑ofo电子轮融资，腾讯以6亿美元领跑mobike电子轮融资。

A和T的首都无处不在，甚至像京东、美团点评、滴滴和58这样的小巨人也无法脱离英美烟草。

360周感慨地说，球棒太大之后，他们用了一个非常全面的手段来观察哪个小家伙可能颠覆和可能进入他不擅长的领域，于是他去买或投资，滴滴和快的成了这两个巨人的脚。

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企业家是否愿意站在哪一边一直存在争议。

现在，企业家们越来越早意识到这一点:他们应该尽早排队。

你必须站在哪一边。如果你不站在哪一边，就意味着你被抛弃了。当易家杰在A轮时，创始人云涛去腾讯和盛大投资。目前，腾讯一直在C轮投资。

云涛说，频率越高，就越需要蝙蝠的附加值，就像打车和外卖一样，这就是蝙蝠之间的交通竞争。你认为，你必须自己做，独立竞争。基本上，没有这样的机会，因为你面临着支付等问题，无法摆脱英美烟草的基础设施。

与车轮相连的吴峰第二次创业。公司每年有1亿元的自来水，但他感到非常焦虑。看，外卖和出租车都很激烈，我在这个行业没有竞争对手，为什么蝙蝠不来找我？我选错方向了吗？去年，他在第三轮融资中获得了上亿元的融资，但他仍然不那么兴奋，因为投资不是来自英美烟草。

云涛认为企业家应该从交通入口的角度来代表团队。英美烟草在中国的头20年为我们建立了网络基础设施，因此我们必须与他合作。

流量入口重要吗？

传说出生在阿里的程维在马花藤和迪迪谈及B轮投资时犹豫不决。最后，用微信的入口碰了碰马。

2014年，腾讯投资4亿美元在评论上，并给了它微信门户。看来评论在流量进入和资本储备方面有优势。然而，美团的王星当时并没有太担心。他觉得微信是交流的入口，它可以承载很多东西，但我不认为它可以承载所有的东西。

门户的作用越来越小，用户习惯的影响越来越大。事实上，可能是一样的。根据36kr最近的一份报告，mobike只有10%的流量来自微信。

然而，今天的企业家不仅要面对流动问题，还要面对一个更重要的问题，那就是资本。

周伟感慨地说，今天的互联网创业是“三体”中的黑暗森林状态，降维攻击时有发生。所谓的降维攻击意味着资本瞬间积累到无穷大，市场上的所有资本都被抽走了。

坐出租车，出去，分享自行车，在每个领域重复这个故事。

朱啸虎曾动情地说，打车让他意识到，阿里腾讯千万不要站在对面打架，一旦打起来太吓人了。

因此，在投资ofo的时候，朱啸虎特意拉了滴滴，认为滴滴同时有阿里和腾讯的投资。然而，他从没想到腾讯没有进入ofo，而是转向了它的竞争对手mobike。金沙江的另一位投资者罗斌表达了他对这些错误的感受，他说如果腾讯投了赞成票，它真的可以在90天内结束这场战斗。

▲来自vc saas的图片。

4

互联网技术公司手中的现金越来越多。

今天，阿里和腾讯的市值已经超过3000亿美元。根据7月15日的数据，阿里的市值一度超过3850亿美元，腾讯也有3323亿美元。

腾讯和阿里不仅现金流高，而且现金储备也高。腾讯2017年第一季度的财务报告显示，腾讯拥有275.72亿元的净现金，相当于40亿美元，也超过了许多大型投资机构管理的基金规模。

有了手头的资金，腾讯和阿里进一步加大了并购投资。

根据一家分析机构的数据，2015年，腾讯投资了近110个案例，阿里投资了近70个案例。2016年，投资额有所下降，腾讯超过90家，阿里超过60家，但投资额进一步增加。

据it Orange称，2016年，腾讯投资或收购了超过85家公司，涉及金额达137亿美元。2016年，阿里巴巴投资了超过55项并购，涉及金额达155亿美元。

根据2016年的数据，经纬中国管理着约13亿美元的资金池。红杉中国风险基金第六阶段的规模为5亿至5.5亿美元，红杉中国成长基金第四阶段的规模为8.5亿至9亿美元。换句话说，阿里和腾讯每年至少投资30只大中型风险投资基金。

风险投资机构必须看到这样一个事实，即互联网技术巨头手中的现金储备已经远远超过了他们自己。

这在中国并不是一个独特的现象。

根据《经济学人》最近的一篇文章，苹果、字母表、微软、亚马逊和脸书的总市值为2.9万亿美元。他们不仅市值不断上升，而且拥有高达3300亿美元的空规模的现金储备。

分析师预测，到2020年，这五大巨头的现金储备将达到6800亿美元。就连亚马逊也将拥有500亿美元的净现金储备，该公司在早期曾因亏损而受到质疑。

尽管如此，这些巨头还是在烧钱的各个领域投入巨资，如人工智能、无人驾驶、云计算等等。2014年，facebook以190亿美元收购了whatsapp。

但他们只花了1000亿美元，包括他们自己的R&D和并购投资。大约是五年前的三倍。

他们根本不能花掉它。分析师计算出，如果五大巨头需要花光他们所有的钱，他们将在2020年花费3000亿美元。

据说这是网飞、优步和特斯拉的51倍，这三家公司是未来最缺钱的公司。这也是这五大巨头现有投资和收购规模的37倍。

世界上所有风险投资机构的年投资额都不到1500亿美元，这只是五大巨头净现金的一半。。

过去，一个笑话在风险投资界很流行。

企业家寻找投资。投资者总是问:如果英美烟草也做了你的项目，你会怎么做？

企业家微微一笑，问道:蝙蝠也投资，你是做什么的？

今天，他们都必须仔细考虑这个问题。他们应该把它卖给A还是T？