乐视危局与赌注定理

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乐视没有逃脱资金短缺的危机。

首先，乐视董事长贾跃亭及其妻子的资产被冻结，超过12亿元人民币，然后19个债权人躺在乐视总部大楼前讨债。对乐视还款能力的不信任浪潮正在酝酿、聚集和蔓延。一旦发生挤兑，庞大的乐视帝国将在瞬间崩溃。

乐视的上一次财务困境发生在2016年10月。关于乐视美国工厂关闭的谣言让乐视陷入了庞氏骗局。随后，长江商学院贾悦婷的十多名学生宣布，他们将共同出资6亿美元支持乐视和乐视环球，其中第一期出资3亿美元。虽然看似燃烧的导火索已经被切断，但整个火药桶并没有被拆除，乐视仍然被刚刚爆炸的火药包围着。

乐视资金短缺，不是因为融资能力差，而是因为融资能力太强。上市、贷款、信托和股权质押，包括对供应商的欠款，都是乐视的融资方式。据媒体统计，从2010年LeTV.com上市(300104)到2016年底，乐视已知的融资规模，包括上市公司板块和各种业务子生态，可能已经达到800亿元。融资已经成为乐视的生活方式。为了赚钱，乐视必须要有吸引资本市场的新业务和故事来吸引更多的投资者；不断扩大的新业务需要更多资金来“养活”。

在赚钱速度跟不上花钱速度的情况下，乐视的资金链变得相当脆弱，高度依赖融资。任何小的资金缺口都会像第一张多米诺骨牌一样倒下，这将导致连锁反应，导致整个乐视的崩溃。乐视在多大程度上缺钱？2017年初，贾跃亭以孙宏斌的名义将乐视8.61%的股权、乐视致新33.5%的股权和施乐电影15%的股权以150亿元的价格出售给融创中国。自那以后，贾月亭已将乐视控股持有的乐视影业的几乎全部股权抵押给融创地产。网络汽车一直被认为是一个烧钱的项目，只要它的主人不缺钱，它就会把钱扔进去。只有乐视的游戏风格不同。收购网络汽车公司后，易智不仅没有投资，反而视其为提款机，直接导致易智无法支付工资和退还客户保证金。

这是一个规则和命运，所有的赌注都会越来越大，直到他们崩溃。不管最初的赌注有多大，在玩了一段时间后，人们在赌博游戏中会越来越没有精力。只有通过增加赌注，它才会带来一点短期的兴奋，让每个人都在输入状态下玩；那些在前面输了的人更愿意增加赌注，这样他们可以更快地翻牌。最好丢掉10手牌，然后把它们拿回来。这两点是由人性决定的。这是下注定理。

从一开始，乐视就像一场赌博。在视频网站中，乐视既不是最大也不是最强的，但其产业再生产能力是最强的。乐视电视、乐视体育、乐视生态、乐视汽车、乐视金融等多元化产业形成了一个庞大的乐视大家庭。在传统的企业管理理论中，多元化一直是一个有争议的话题，许多企业家将多元化视为高风险禁区。然而，贾悦婷巧妙地将多元化变成了一个叫做跨境的词。似乎一切都变得不同了，好像所有的风险都被新概念所回避。乐视已经成为无所不能的跨界大师，每次进入一个新的领域，都会对这个网站原有的生态平衡构成威胁。

跨界是一个充满恐惧和兴趣的词。杀死短信公司的不是最大的电信公司，而是微信；杀死照相机公司的不是最好的照相机公司，而是手机。新技术和新商业模式的出现导致了一些传统行业的突然变化，一些大型企业已经倒闭。因此，跨境被视为一种颠覆力量，带给人们无尽的想象。乐视和贾悦婷是旧产业形态的湮灭者，新产业形态的奠基者。乐视在许多行业的横冲直撞让许多人兴奋和欢呼。

微信和智能手机的跨境成功是基于重大技术突破。与这些技术型企业不同，无论是乐视、乐视还是乐视的其他行业，都没有颠覆性技术。乐视的“梦幻产业”模式依赖于新的术语、新概念和新的播放方式。比如，贾月婷到处宣扬乐视做的不是产业，而是生态，“乐视做的是一个开放的闭环”，让人觉得神秘而神奇，但也让人困惑。许多人对乐视的态度是，如果它成功了呢？

然而，贾悦婷只看到了跨境贸易可能带来的强大影响，却忽略了另一个正在出现的普遍趋势。经过40年的发展，中国市场已经饱和，更加规范。中国的商业竞争已经从为勇气而战的阶段发展到为实力而战的阶段。

近年来，许多企业家感到企业变得越来越困难。事实上，这不是商业环境的恶化，而是竞争方式的根本改变。在市场经济发展的早期，中国充满了空，机会无处不在。然而，大多数人的思想仍然受到计划经济观念的束缚，他们瞧不起企业，不参与市场竞争。在“一箭双雕空”的条件下，勇气、运气和即兴发挥成为重要的竞争优势。现在情况完全不同了。越来越多的高学历、高智商的人参与到游戏中来，他们都在为力量而战。仅仅依靠热情和梦想是绝对无效的。中国不再是冒险家的天堂。

超级能力的扩张是导致许多企业失败的内在根源。断言乐视没有实力可能有些极端，但乐视的实力不足以颠覆任何行业。同时，要与这么多行业的领军人物竞争并取胜，这对乐视的智商和能力是一个巨大的挑战。不要谈论传统的游戏方式，即使是乐视发明的新游戏方式，乐视还没有想通，甚至不知道如何玩。例如，乐视电视曾经想把广告作为一种盈利模式，但那些出去推广广告业务的人不知道如何收费和收多少钱，他们会问顾客该付多少钱。不会玩的人能赢吗？除非对手是白痴。

在过去的几十年里，那些偶然和冒险成功的案例让中国企业家对运气和即兴创作有了过多的迷信。在许多企业家的个人传记中，冒险和投机一直被视为企业家精神，受到提倡和赞扬。然而，真正支持企业家成功的必须是能力，而不是梦想和风险。在一些成功的冒险案例背后，是冒险者无处不在的事实。

在被梦想引入歧途的企业家中，乐视董事长贾跃亭不是第一个，也不会是最后一个。不仅是LeEco，许多中国公司也将债务扩张视为一种重要的发展模式。许多权威人士给出的数据都表明，中国企业的债务水平偏高。有报道称，中国总债务占国内生产总值的280%，其中非金融机构债务占国内生产总值的160%，是美国企业的两倍。债务扩张已逐渐从超高速经济发展的驱动力演变为可能导致经济风险的重要因素。

赌场里没有永远的赢家。有可能赢得一个、两个甚至100个。但只要赌博继续，所有想靠运气和即兴创作赢钱的人都会失去一切。对任何人来说，抑制诱惑和欲望都是困难的，尤其是那些已经赢了的人，以及那些赢了不止一次的人。

除了LeEco，中国还有多少LeEco？

(主编:岳