联通混改倒计时 中国移动慌不慌？

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不管是成功还是失败，空的青山依然在，夕阳几次变红。快乐是悲伤的。仍有待观察的是，混合改革的高可能性是中国联通的一剂强心针。

来源|港股(身份证:港股)

《文记》记录了孤独的生活

8月11日周五收盘后，中国联通发布了2017年上半年业绩预测，母公司净利润同比增长约74.3%。

这是中国联通自2013年以来首次实现净利润同比大幅增长。在一碗鸡汤下肚后，市场变得焦躁不安，周一的回应是上涨了5.62%。与之形成鲜明对比的是，停牌始于4月5日，当天h股股价立即开盘走高。在那之后，它没有回头就下跌了，收盘价是一个大的负柱，下跌了3.87%。

随后，随着恒生指数的上涨，中国联通的股价也上涨了，酝酿了4个月的混合改革即将揭开谜底。此时，我不禁要问，联通有多少投资价值？

？一个

在翻阅了十几页《2017年上半年业绩预增公告》后，中国联通只拿出了两页，很少谈及细节。是的，与中国移动627亿的净利润相比，中国联通7.8亿的净利润只是中国移动的一个零头，这是非常糟糕的。

如果你比较一下三大运营商上半年的运营数据，中国联通仍然是他们的伴星。

与中国移动和中国电信相比，中国联通的移动计费数据保持了稳定的增长趋势，但仅约为中国移动同期的三分之一。

面对中国移动毁灭性的固话营销，中国联通更是惨不忍睹。2017年上半年，固话宽带用户的增长仅为中国移动的九分之一左右。

特别是在5月和6月，全国用户的净增长只有5.1万和1.6万，也就是说，6月份每个省平均只增加了500个用户。

4g失败后，由于投资有限，中国联通在宽带业务上遭受了巨大损失。混合所有制改革能扭转局面、推动彩云拯救濒临死亡的中国联通吗？

这取决于混合改革计划是什么。

2016年10月10日，中国联通首次宣布正在研究和讨论混合改革方案；

2016年11月30日公告:具体改革实施方案仍在讨论中，仍存在不确定性；

2017年7月14日公告:提交的混合所有制改革试点方案已获国家发展和改革委员会批准。

在此期间，有传言称百度、阿里、腾讯、京东等20多家企业有兴趣参与中国联通的股权分置改革，预计投资额将超过800亿元。在最终的混合改革方案中，非国有资本的比例可能是16% ~ 18%，这一点后来得到了澄清。

拖得越久，混合改革就越像祥林嫂的《毛》。我听腻了，不能刺激二级市场。

联通混合改革的重点是什么？

？二

对于混合改革，总结联通管理层的公开声明大致可以归结为三个要求:

1.解决体制问题，建立真正的市场化机制；

2.扩大资产的价值；

3.寻求协同效应。

该计划已提交，但王晓初主席的公开(委婉)声明是，唯一确定的是，中央政府决心改革。

出现了分歧。从SASAC和NDRC的角度看，混合改革的目的包括启动企业内部活力，实现国有企业的公司治理和市场化运行机制。争议在于中国联通是一家大型国有企业。有传言称英美烟草已成为大股东，这将不可避免地导致管理层对国有资本保值增值和国有企业控制权丧失的担忧。这个政治上不正确的计划甚至不可能被报道

国资委主任3月9日关于混合改革的声明是:

1、适合三、四级企业混合所有制改革的是三、四级企业，有的企业希望根据实践的发展和效果进一步提高这一水平。

2.混合所有制改革的目的是使所有股东和利益相关者受益，如何保证国有资产的保值增值和防止流失，也是为了使混合所有制的市场参与者和管理参与者真正参与公司治理。

也就是说，SASAC希望混合改革能坚持一贯政策，摸着石头过河，不要从七个试点单位做起。参与中国联通混合改革的主体应该能够与中国联通形成协同效应，共同受益。

谁来了？当时意见不一:

1.加入吴康草的电信行业，赶上中国移动？

2.被击败的中兴通讯在5g时代进行了深度合作？

3.中信国安寻求固网宽带整合？

国有企业的参与没有错，它们也深深地卷入了通信行业。英美烟草和私人资本也充满想象力。当尘埃落定，联通会重现什么样的面貌？

？第三，

中国联通作为第一家进行混合所有制改革的大型央企，由于在三家运营商中的弱势地位，赢得了混合所有制改革的首张入场券。作为第一枪，它必须开枪，它只能赢，不能输。

中国联通董事长王晓初在2016年股东大会上表示:就具体操作而言，各部委都有不同的规定，改革意味着要突破过去许多不合理的规定，但各方面的沟通仍需时间。我们已经与10个部委进行了沟通，中国联通也希望通过此次改革展示国家改革的深化。

哭闹的孩子有奶吃，他们在上半年的表现越差，他们在与部委沟通和批准项目的过程中可能获得的政策红利就越多。在某种程度上，中国联通是在以后为前。

然而，基础薄弱的中国联通既缺人又缺钱。

根据2016年财务报告数据，中国移动的业务收入是中国联通的2.6倍，营业利润是中国联通的44倍，自由现金流是中国联通的27倍；截至2017年上半年，中国移动4g用户数量是中国联通的4.3倍，固定宽带用户数量是中国联通的1.2倍。

在2017年计划的固定资产投资中，中国联通的情况极其糟糕。据说联通的信号不好，看看基站的数量就知道了。对于传闻中的蝙蝠1000亿基金来说，这个巨大的缺口只是九牛一毛。

为了东山再起，只有另一条路可走。根据工业和信息化部、中国imt-2020(5g)推广小组的工作部署和三大运营商的5g商业计划，中国已于2017年开始5g网络的二期测试，并将于2018年进行大规模试联网。正式5g标准公布后，5g网络建设将于2019年启动，最早将于2020年正式商业化。

如果联通的混合改革计划能在8月份获批，预计相关战略投资者的资金最早将在2017年底或2018年初到位，2018年已经是5g大规模测试组网年，因此混合改革引入的资金将直接投资5g测试和5g网络建设准备。

事实上，早在2016年度业绩大会上，王晓初就明确表示，为了应对5g时代的到来，他决定不分配2016年的最终利益，以便为未来5g网络建设的资金做准备。

因此，联通的目标不应该是4g，而应该是5g，中国联通目前争取的支持政策必须与5g紧密相关。

在中国移动2017年中期业绩发布会上，有记者问尚冰董事长，在引入腾讯和阿里后，中国联通是否会挑战中国移动的垄断地位。会很恐慌吗？

尚冰回答说:

你看起来像是我在恐慌吗？中国移动没有垄断，国家是第一个鼓励的，中国企业必须是第一个。从事企业的人有忧患意识，但不必担心。我希望这个行业的每个人都好。

在4g时代，手机之所以好，很大程度上是因为工业和信息化部早在一年前就颁发了4g许可证。当时，在2g时代，手机脱颖而出，国家需要独立的研发标准，抵制旗帜的任务被移交给了手机。在3g时代，在移动领域投入大量精力的td-scdma(独立标准)在竞争中处于劣势，而中国联通和电信在国际标准面前如鱼得水。

既然组织已经打雷了，组织就不会亏待你。一年前获得4g牌照后，它很快就跑到了前面，而联通和电信只能在后面吃土。

从工业和信息化部颁发的许可证上，我们可以看到高水平的加工艺术。偏袒一方是没有意义的。需要制定独立的标准，但它们不能由一个难以管理的家族主导。要形成相对制衡的局面，避免垄断。目前的情况已经回到2g时代的严重分化，联合采用一直很紧，而移动脂肪也发出了特别的红利。那么下一步将向中国联通倾斜，而中国联通的混合改革将是政策倾斜的开始。

如果中国联通提前半年或一年拿到5g牌照，口袋里就有混合改革推出的门票，还有工业和信息化部持有的一个人民领域(5g牌照)，你真的能无所畏惧地行动吗？

？四

此前有传言称，中国联通将分别在广东深圳和浙江杭州与腾讯和阿里巴巴建立电子商务合作运营中心，分别是中国联通的腾讯电子商务合作运营中心和中国联通的阿里电子商务合作运营中心。

针对这一传闻，中国联通于8月9日发布了澄清公告，称与腾讯和阿里合作建立的运营中心与公司无关。

有了国有企业的风格，什么样的企业可以屈尊与私营企业联姻？

一组数据可以一目了然:联通和腾讯推出的大大小小的王卡在半年内增加了2000万用户，与阿里的合作也带来了300万用户。2017年第一季度，中国联通的4g用户数量为1.22亿，令人印象深刻。

之后，很多互联网公司都推出了与联通的合作卡:B站推出了22卡和33卡，京东推出了强卡，微博推出了微卡，今天的头条是了解我的卡，百度的神卡，同花顺的顺卡等。

腾讯、阿里和微博也对此给予了足够的关注。打开微信钱包、微博设置页面和支付宝功能页面，与联通合作的交通卡总是处于极其显眼的位置。

重要的是要知道微信的入口级资源并不是所有的猫狗都可以使用的。腾讯王卡有限时间推广的位置仅次于mobike。腾讯也在不断投资mobike的C-round和E-round提供的入口资源，而腾讯王卡和mobike并肩出现，这在一定程度上显示了它们的重要性。

想想一个问题:联通和英美烟草联合成立了一家新公司，联通提供通信特许经营权，英美烟草提供资金、运营和技术。两者之间的区别是不准确的。例如，如果联通生产水，混合改革计划不是让其他私营公司进来生产和销售水，而是联通销售水的特许经营权，这样生产咖啡豆和茶叶的英美烟草公司就可以一起成立像星巴克这样的公司。星巴克做大了，联通的水就会越卖越多，一举两得，这是混合改革的应有效果。

移动互联网公司自然对手机流量有着巨大的需求。他们撤销了与运营商合作的电话卡，而且他们还有优惠的关税政策。例如，使用了腾讯的大望卡，腾讯的应用程序都是免费的。在游戏、视频、音乐等领域。，在免费流量的引导下，用户会自发地使用腾讯的应用。应该知道，许多竞争产品提供类似的体验，但一个是免费的交通和另一个是不可避免的。

随着移动互联网用户增长率的下降，整个行业的流量红利将一去不复返。在下一场股票游戏中，互联网巨头对用户的竞争已经上升到了流量水平。你认为在这个流量级别拦截很重要吗？特别是，几大巨头有丰富的格式，可以通过免费交通迅速打开整个生态。

这就是为什么互联网巨头总是散布与中国联通混合改革的谣言。人们很难彻底改变自己。人们很难移动他们巨大的领先优势，因为他们在我的革命中拥抱了互联网公司。中国联通已经处于谷底，不能再糟了，自然愿意全面合作。

？摘要

不管是成功还是失败，空的青山依然在，夕阳几次变红。

大型企业有自己的问题，它们是在下沉还是重生？

快乐是悲伤的。仍有待观察的是，混合改革的高可能性是中国联通的一剂强心针。